“准货币”系列(八) 国库券5-大面值国库券（1992-1994）

先说1992年，九二年的国库券发行量是很大的。相对于之前的每一年来说，都不在一个体量上，本身的面值就非常大，并且印刷量也较大，但是它的好处是¥100以上都是凹版印刷，1992年的100元前后几年，往前到1988年，往后到1996年，都是全胶版的。所以1996、1997、1992年这三年的¥100是雕刻版国库券最便宜的品种。

1992年的第一期和第二期国库券的区别只在背面多了一个第二期的加字，以及正面冠号的区别，1000元只有第二期。其余三种面值，50 100元都是第一期更少，500元是第二期更少。第一期期限五年，第二期期限三年，当年有很多把第一期涂改成第二期的状况出现。为此，1995年左右为此多次下发文件通知。

直到1996年，涂改债券这起事情还没完。95年就到期的国库券因为参杂了涂改券，结清和销毁工作一直延后。

到了1998年，五年期也已经到期了，又发了一个通知

涂改债券的风波还不算完，1993年，由于物价上涨太快，1992年国库券市场价格低于面值。财政部发公告，调整部分国库券利率，并且开始使用保值补贴。真是阴差阳错，1989年保值公债都没用上。

92年五年期（第一期）国库券名义上利率10.5%，三年期（第二期）国库券利率名义上9.5%，实际上五年期1997年到期兑付165.74元，三年期1995年到期兑付148.50元，这其中的混乱，现在看来是不可思议的。

1992年国库券可以说是风波不断，1995年，1992年三年期国库券快要到期的时候，又出了岔子。

1995年财政部又调整了92年国库券的最终兑付价格。又加上当时市场上的一些原因，诱发了中国证券历史上大名鼎鼎的327国债事件。

据网络消息：“327” 国债期货事件的主角，是1992年发行的三年期国库券，该券发行总量为240亿，1995年6月到期兑付，利率是9.5%的票面利息加 保值贴补率，但 财政部是否对之实行保值贴补，并不确定。1995年2月23日，财政部发布公告称，“327”国债将按148.50元兑付。

终于说完了这一系列的风波，下面开始说关于收藏的事项。

92国库券的设计很保守，看起来甚至比87国库券还要落后，但是印制水平是有上升的，所有的品种都用了古币水印纸张，并且质量比91国库券的要更好。只有五十元是胶印，其余都是单凹。

92国库券的冠号第一期是01 补号00，第二期是02，第二期50和100存在少量的03，补号99、98、97、96，大面值补号都很罕见。

公告称第一期发行量100亿，第二期210亿，有数据显示第一期实际发行约148亿，第二期246亿。（非可靠数据）

这一年的一百元和五十元虽然印刷量挺大的，但是价格上也就比91版略便宜一些，92100比93、94的100元都要贵，甚至比94二期100元还要贵。或许有印刷精良的因素，更多应是兑付率更高的缘故。

92的50 100元都是第一期更少，特别是100元第一期，从流水号上来看，量是相当小的。能见到的号码多为00 01 08 10开头的有限几个区域。50元第一期也没有感觉到比9150多到哪儿去。

500元是第二期更少，其实整个92国库券都存在第二期兑付率更高的问题。只有500这个面值第二期发行量少于第一期，或许是第一期500元承担了最高面值的作用，反而比第二期多了。

1000元是千元国库券中的珍品，地位和951000元差不多，只存在第二期。

按照我的观点后期国库券的每个冠号（非补号）都可以视为一个品种了，比如92二期的两种03冠号，93100三的07冠号，因为92后每种国库券印刷达到一亿张的情况以上几乎不存在。

1993年国库券的印刷吸收了1992年的教训，改为双色印刷，这下再也不怕分不清楚了。三种面值的国库券，生出来六种版本。每种版本的冠号都不同。只有100元三年期的发行量实在太大，用了两种冠号。

93年国库券发行量更加巨大，红100达到了一亿张以上，普遍五年期发行量更小。

1993年7月，调整了利率。

三年期最初利率10%，后改为13.96%

五年期最初利率11%，后改为15.86%

实际上三年期到期的时候，兑付171.99元，折合年利率达24%。

实际上五年期到期的时候，兑付179.30元。

实际上五年期在1996年就可以提前兑付，拿到1998年再兑就亏大了。

根据1993年5月14日中华人民共和国财政部公告，在1996年3月1日期满三年后，也可作为1993年三年期国库券兑付。计息方法与1993年三年期国库券相同。
另外，1993年三年期国库券和1993年五年期实物国库券虽然可以同时兑付，但仍是两个不同的券种，因此在兑付时要严格区分，做到券面分类存放，报表中分别统计。

说完了兑付的事情，开始说设计和收藏。

93国库券是设计布局最为激进的一年，不仅是明显的不对称设计，背面的财政部印章都不居中了。

下面的图来自赵涌

93国库券的主题分别是100元深圳火车站，500元上海农民新村，1000元南浦大桥，综合看来全部是一线城市的景物，是所有年份国库券中最有都市感的。

印刷上首次使用了国库券水印，从此之后的国库券水印都是这种形式了。首次使用了无色荧光油墨，纸张含有多色荧光纤维，总的来说比92国库券的印刷先进一些。

93红100元是发行量最大的百元国库券，01的冠号印满，又用07冠号印刷了好几千万张。绿色的100元发行量少很多，一般见到的流水号都在三千万以下。

但是他们俩都很便宜，比兑付价格高不了多少。93的100元也是整个国库券板块中溢价率最低的品种之一。若非兑换价格很高，最便宜的100国库券铁定就是它了。

93的高面值我还没有涉及，目前还是想先把预算用在92500二、94高值上。

这四张在各自的面值中也都是比较便宜的，特别是93500三年期，是500元面值最常见品种，1000元价格也都低于942，92 95 941，可能和961 962差不多，只能明确比97的贵，注意五年期都比三年期贵。

1994年国库券简单很多，第一期棕色，第二期蓝色。设计上回归保守，兑换也简单，都是两年期。利率13，两年后兑换126元。

虽然设计了两期，但是两者发行兑换完全一致。可能是因为92 93国库券的政策一改再改，也可能是94年开始发行了凭证式国债，从此把纸质的国库券成为无记名国债或是实物国债了。

先前的国库券收款单是国库券的附属和代替，从1994之后，以非实物形式发行的国债比例不断提高，直到1997年后实物国库券彻底停止发行，2000年之后全部到期，国库券就退出历史舞台了。

94国库券的图案：100元山区医院，500元紫金山天文台，1000元浦东开发。

印刷上有小提升，高面值增加了简单的潜像图案，都增加了简单的微缩文字。以及彩色荧光油墨

收藏方面94入门很简单，六千块能买齐三种面值，二期高值太难见到，即使出现了也买不起，就当他不存在吧。

94一期500目前还不太贵，看流水号比93年应该是少一些，五百元一共就六张三个年份，我感觉顺序是94500二期、92500二期、92500一期、93500五、94500一期、93500三。

1000元一期和96、93的价格类似，大额国库券公允价格不好确定，需求和供给都比较小。

94一期100元存量太大，二期100元以当前的价格是有些性价比的，从流水号来看大概两千多万号，并不是巨大的量。

20210601 19:25//

20210624 00:22修补//