交稿股票名称：歌华有线(600037)
报告标题：传媒行业2011年业绩预览:行业增速平稳,业绩分化加剧 2012-02-09 09:36:37
维持行业“中性”评级,推荐组合“数码视讯+蓝色光标”
我们预计全行业2012年净利润增速为15.5%,较2011年回落约10个百分点,行业2012年的PE 平均为31倍,与增速匹配不具有优势,故继续维持“中性”评级。建议配臵估值较低、业绩锁定性较高、且有催化剂的公司,推荐组合“数码视讯+蓝色光标”
股票名称：方正证券(601901)
报告标题：券商月度数据点评:月度业绩有所改善 2012-02-09 09:49:10
维持增持,弹性可期。行业业绩虽仍在谷底徘徊,但市场交易底和行业估值底已经显现,公司盈利模式的创新驱动也十分明确,从中长期角度看,行业的投资机遇已经大于风险,维持行业“增持”评级。中长期推荐创新驱动力强及估值比较优势明显的中信和海通。基于市场向好的逻辑,亦应关注弹性较高的公司。
股票名称：张江高科(600895)
报告标题：土地双周报17期:供需双降,继续低迷 2012-02-13 14:25:08
本期土地推出同环比:本期整体环比降34%,住宅类环比降18%,本期整体同比降7%,住宅类推出同比升20%。
土地推出年初至今累计:全国16个城市12年至今累计推出土地同比升4%。其中一线同比升4%,二线同比升3%。住宅类用地累计推出住宅土地同比降18%。其中一线同比降46%,二线同比降13%。
本期土地成交环比:本期整体成交环比降70%,其中一线降58%,二线降75%。住宅类环比降65%,其中一线升80%,二线降73%。
本期土地成交同比:本期整体成交同比降64%,其中一线降17%,二线降74%。住宅类成交同比降53%,其中一线降38%,二线降57%。
土地成交年初至今累计:全国16个城市12年至今累计成交土地同比降22%。其中一线同比升3%,二线同比降28%。住宅类用地累计成交同比降42%。其中一线同比降40%,二线同比降43%。
累计土地成交金额:全国16个城市累计土地成交金额同比降52%,一线城市累计同比降58%,二线城市累计同比降49%。
土地财政:除苏沈渝深外,其余城市土地成交金额占地方财政比重均下降,其中连汉厦宁等下降明显,津深甚至已低于08年低点。
成交价格及溢价率:本期全国16个城市平均楼面地价环比上升23%,同比升41%。住宅用地平均楼面地价环比升5%,同比降27%,除沈阳溢价率0.3%外,其余以底价成交。
流拍情况:本期12宗土地流拍。12年至今累计16城市流拍62宗,占推出宗数的5.5%,其中住宅流拍2宗。
板块估值安全边际:11年PE主流公司12倍,RNAV折44%。一线10倍,RNAV折34%;二线12倍,RNAV折46%;三线10倍,RNAV折40%;地产+X11倍,RNAV折47%;商业PE15倍,RNAV折42%。
土地市场持续的下滑趋势确立,部分地方政府的财政压力已经明显加大,预计土地市场的持续冷清将促使12年地方政策存在松动可能。
政策面见顶趋松明确,但松动速度、幅度仍将取决于基本面的下探速度。我们于去年10月份已经准确的判断到调控转向、政策见顶,上半年主要的仍是地方政策的松动,核心的如限购、二套房贷等中央政策现在仍处观察期,将视基本面的调整速度和程度逐步转向。
维持我们政策决定论的逻辑框架,虽然行业基本面尚未见底,但是政策面见顶已非常明确,未来将逐步趋松,托底基本面并抬高地产行业的估值及股价。选股思路为高周转龙头持有致胜,上半年坚定推荐一二线优质龙头。
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